Что такое «вечные» облигации и стоит ли их покупать

Что такое бессрочные облигации?

Это относительно новый инструмент для российского рынка, однако за рубежом он уже давно применяется. Таким образом, впервые бессрочные облигации появились в Англии в середине 18 века по ставке 3,5% годовых. Целью выпуска этих облигаций было финансирование участия в военных кампаниях страны. Кроме того, в середине 20 века Англия выпустила бессрочные облигации для рефинансирования облигаций после окончания Первой мировой войны. Но на самом деле эти проблемы были исправлены в 2014-2015 годах.

В принципе, эти ценные бумаги только называют «вечными», по сути, они могут быть выкуплены по решению эмитента в контексте принудительного выкупа ценных бумаг (call-оферта). Условия обратной покупки подробно описаны в эмиссионных документах выпуска. Доходность таких облигаций должна учитываться точно на дату предложения, поскольку именно в эту дату облигация может быть погашена по праву эмитента.

Кто может купить «вечные» облигации?

Приобрести такие облигации на Московской бирже могут как квалифицированные, так и неквалифицированные инвесторы. Предыдущие выпуски, выпущенные до 2019 года, доступны для покупки всем инвесторам. Для приобретения новых выпусков необходимо получить статус квалифицированного инвестора.

Банковские бессрочные облигации

Банки являются основными эмитентами бессрочных облигаций. В настоящее время на Московской бирже находится 22 выпуска бессрочных облигаций, 19 из которых выпущены банками, а именно:

Россельхозбанк, ОАО.

Бессрочные облигации в рублях:

• РСХБ 06Т1 (номинал 1000 руб., Купон переменный, выплачивается каждые полгода).
• РСХБ 07Т1 (номинал 1000 руб., Купон переменный, выплачивается каждые полгода)
• РСХБ 08Т1 (номинал 1000 руб., Купон переменный, выплата полугодовая)
• РСХБ 01Т1 (номинал 1000 руб., Купон переменный, выплачивается каждые полгода)
• РСХБ 09Т1 (номинал 1000 руб., Купон переменный, выплата полугодовая)
• РСХБ 31Т1 (номинал 1000 рублей, переменный купон, выплачивается раз в полгода, доступно только для квалифицированных инвесторов)

Бессрочные еврооблигации:

• RSHB С01Е1 (номинальная стоимость 150 тысяч евро, переменный купон, выплачивается каждые полгода, доступно только для квалифицированных инвесторов)
• RSHB 11B1 (номинал 1000 долларов США, переменный купон, выплачивается раз в полгода, доступно только квалифицированным инвесторам). 

  АО «СМП Банк.

• СМП 02 (номинал 1000 руб., Купон переменный, выплата полугодовая).
• СМП 03 (номинал 1000 руб., Купон переменный, выплата полугодовая).
  ПАО «Московский кредитный банк.
• MosCred 15 (номинал 1000 рублей, переменный купон, полугодовая выплата, доступно только для квалифицированных инвесторов).
  ОАО «Газпромбанк.
• ГПБ 01-АТ1 (номинал 1000 рублей, переменный купон, полугодовая выплата, доступно только для квалифицированных инвесторов).
  ОАО «Севергазбанк.
• СГБ 01 (номинал 10 млн руб., Постоянный купон 10%, выплаты 1 раз в год, только для квалифицированных инвесторов).
• СГБ 02 (номинал 10 млн руб., Постоянный купон 10%, выплаты раз в год, доступны только для квалифицированных инвесторов).
• СГБ 03 (номинал 10 млн руб., Переменный купон, выплаты один раз в год, доступно только для квалифицированных инвесторов).
  АО «Альфа-Банк.
• ALFA-BS01 (номинальная стоимость 10 млн руб., Постоянный купон 10%, ежеквартальные выплаты, доступны только для квалифицированных инвесторов).
  Совкомбанк ПАО.
• Совком 1В2 (номинальная стоимость 100 долларов США, плавающий купон, полугодовая выплата).
  Совком Капитал ЦАП
• SCB-perp (номинал 1000 долларов США, плавающий купон, выплачивается ежеквартально, доступен только для квалифицированных инвесторов).
  ВТБ Евразия ЦАП.
• VTB Eur (1000 долларов США, переменный купон, выплата каждые шесть месяцев).
• Все параметры бессрочных облигаций, торгуемых на Московской бирже, можно посмотреть в сервисе Fin-Plan Radar на каждой странице облигаций.
• важно отметить, что все выпуски бессрочных банковских облигаций являются субординированными, что значительно увеличивает риски инвестирования в эти активы, так как в случае проблем с финансовой стабильностью или банкротства эмитента держатели этих облигаций будут иметь право на получение один возврат последний. Кроме того, если средств банка недостаточно, то стоимость ценных бумаг пойдет на пополнение капитала банка, и держатели не смогут вернуть свои вложения. Таким образом, с точки зрения банка, выпуск субординированных облигаций является привлекательным инструментом, поскольку они не увеличивают долговую нагрузку банка, а привлеченные таким образом средства учитываются как капитал эмитента первого уровня, что позволяет в частности, увеличить ссудный портфель.
• Помимо бессрочных субординированных облигаций банков, корпоративные выпуски также обращаются на Московской бирже. Например, выбросы ПАО «Российские железные дороги.
• Финансовая история компании
• За последние четыре года Российские железные дороги продемонстрировали отличную динамику развития. Выручка компании неуклонно растет с 2015 года. Официальные финансовые отчеты показывают 17-кратное увеличение прибыли. По итогам 2015 года показатель составлял 8 млрд рублей, а уже в первом квартале 2018 года сумма почти достигла 140 млрд рублей.
• Сегодня компания фактически является монополистом в области железнодорожного транспорта и строительства инфраструктуры общего пользования. Входит в число мировых лидеров отрасли:
• третье место по протяженности железнодорожных путей;
• активный участник мирового транспортного рынка;
• крупнейший работодатель и налогоплательщик в стране;
• высокодиверсифицированная холдинговая компания;
• компания с большим опытом создания уникальных проектов.
• Стратегия развития РЖД разработана до 2030 года, что свидетельствует о финансовой устойчивости и четкой бизнес-модели.
• «Стратегические проекты РЖД довольно амбициозны. Помимо модернизации инфраструктуры страны ожидается усиление ее позиций на азиатском направлении, а также расширение присутствия на международном рынке железнодорожного машиностроения. К 2025 году по плану общий объем инвестиций составит 7,5 трлн рублей».
• Эмир Сахибов, экономист
• Бессрочные зеленые облигации РЖД ПАО
• В настоящее время существует три выпуска бессрочных облигаций корпоративного сектора, выпущенных ПАО «РЖД». Все эти выпуски были выпущены для финансирования зеленых проектов ПАО «Российские железные дороги» в рамках Экологической стратегии на период до 2020 года и на перспективу до 2030 года».
• ПАО «РЖД» планирует направить средства, полученные от выпуска облигаций, на покупку электровозов и электропоездов, а также на проекты по развитию городского и пригородного пассажирского движения.

  Бессрочные выбросы ПАО «РЖД:

• РЖД 1Б-01 (номинал 1000 рублей, переменный купон, полугодовые выплаты, могут приобрести только квалифицированные инвесторы).
• РЖД 1Б-02 (номинал 1000 рублей, переменный купон, полугодовые выплаты, могут приобрести только квалифицированные инвесторы).
• РЖД 1Б-03 (номинал 1000 рублей, переменный купон, полугодовые выплаты, могут приобрести только квалифицированные инвесторы).
• Следует отметить, что, несмотря на надежность самого эмитента, основные риски заключаются именно в выпусках этих облигаций, которые присущи бессрочным облигациям.
• Особенности продукта
• Скидочные купоны РЖД. Это означает, что держатель получает доход в виде купонного вознаграждения. Выплаты производятся раз в год или полгода, в зависимости от конкретного продукта. Название сохранилось со времен бумажных облигаций, когда прикреплялись купоны. Их нужно было оторвать при погашении и передать в финансовое учреждение. Ставка обычно фиксированная, но также может быть переменной.
• Ценные бумаги РЖД имеют следующие характеристики:

1. стоимость карты 1000 рублей;
2. переменная ставка;
3. проценты — 7,2% годовых;
4. купонные выплаты производятся два раза в год.

• Выпуск

Государство-эмитент Нет Данные государственной регистрации № 4-03-65045-Д-001П от 17.08.2020, ISIN-код ЦБ РФ RU000A102564 Номинальная стоимость 1,00 тыс. Руб. Остаток номинала 1,00 тыс. Руб. Объем эмиссии, шт. 10000000 Объем эмиссии 100,00 млрд руб. Объем обращения, шт. 100000010000 Объем обращения млрд руб

• Размещение

Дата начала практики 30.09.2020 Дата окончания практики 30.09.2020 Дата регистрации отчет о результатах

• Погашение

Дата погашения — количество дней до погашения 18919 Возможность досрочного погашения Да

• Можно ли досрочно погасить облигации?
• Процедура досрочного погашения ценных бумаг не так проста, но возможна. Эмитент имеет право инициировать такую ​​сделку.

  Пример: в ноябре 2017 года ОАО «РЖД» приняло решение выкупить облигации 30-й серии до даты погашения. Аналогичная процедура была установлена ​​на ту же дату с 15 млн облигаций выпуска БО-03. Основанием было единоличное распоряжение президента компании.

• Второй сценарий — невыполнение эмитентом обязательств, вытекающих из оферты. В этом случае владельцы имеют право потребовать досрочного выкупа ценных бумаг.
• Другими словами, должны быть веские причины для досрочного погашения ссуд. При этом компания не всегда может удовлетворить требования держателей, если на счету для платежей нет средств.

  В случае РЖД дефолт маловероятен. Холдинг постоянно развивается, что обеспечивает полное выполнение обязательств перед инвесторами.

• «Изменения в законодательстве о рынке ценных бумаг, внесенные в 2017 году, позволяют компаниям выпускать бессрочные облигации. РЖД стали потенциальным эмитентом так называемых бессрочных товаров без срока годности. Это первый шаг крупнейшего холдинга России к расширению инвестиционных инструментов. У будущих инвесторов есть хороший шанс получить высокую прибыль в течение неограниченного времени. Екатерина Старостина, аналитик фондового рынка
• Купон

Тип купона Вариант Частота выплаты в год 2 Текущий купон (всего) 3 (30) Дата выплаты купона 30.03.2022 Размер купона,% годовых 8,79NKD4,58 ₽Basisact / 365

• Итоги торгов и доходность на 15.10.2021

Средняя цена нетто,% от паритета — Доходность к эффекту экспирации,% годовых — Объем торгов за последнюю торговую сессию—

• Тип

Сектор рынкаКомпанияСтруктурный параметрЗеленые облигацииТип облигацииКлассическийТип код для классиф. BRBON4 Для квалифицированных инвесторов Да Подчинение Нет

• Эмитент и реальный заемщик

Эмитент ОАО «РЖД» ОКПО эмитента 00083262 Сектор эмитента Транспорт Реальный заемщик РЖД ОКПО реального заемщика 00083262 Сектор реального заемщика Транспорт

• Чем привлекают ценные бумаги РЖД?
• ОАО «РЖД» — одна из крупнейших компаний России, обслуживающая 99% железных дорог страны. Он был создан в 2003 году путем приватизации федерального железнодорожного транспорта. По уставу это открытое акционерное общество, но на 100%
• Инвестиционная политика РЖД весьма перспективна.

  В 2018 году на кредитную программу было направлено около 550 млрд рублей.

• Деньги инвесторов идут на реализацию масштабных проектов:
• модернизация Транссиба и БАМа;
• обновление железнодорожной инфраструктуры внутри страны;
• создание транспортного проезда и реконструкция сооружений ок. Сахалин.
• Перспективные и реалистичные программы — гарантия постоянного дохода, а значит, хорошие дивиденды для инвесторов.
• Преимущества
• Облигации РЖД имеют следующие положительные стороны:

1. Доход выше, чем у обычных банковских вкладов.
2. Высокая степень надежности и безопасности.
3. Возврат денег гарантирован в любое время.
4. Умение рассчитывать размер прибыли и риска.
5. Возможность перепродавать ценные бумаги по выгодной цене.

• Хранить средства в цифровых облигациях безопаснее, чем в наличных деньгах. Это приносит дополнительную прибыль и обеспечивает сохранность финансов.
• Недостатки
• Среди отрицательных моментов можно выделить следующие:

1. Не самый высокий доход по сравнению с самыми рискованными инструментами для получения прибыли.
2. Риск ликвидности в случае досрочной продажи.
3. Риск инфляции, однако, ЦБ пытается контролировать этот момент, удерживая инфляцию на уровне 4 %.

• Несмотря на недостатки, инвесторы считают этот способ инвестирования наиболее безопасным.
• Процедура покупки ценных бумаг РЖД
• Сбалансированная финансовая политика холдинга позволяет эффективно управлять ликвидностью компании. Кредитный рейтинг РЖД стабильно высокий с положительной динамикой по данным национальных и международных рейтинговых агентств:
• АКРА — ААА;
• S&P — BBB-;
• Moody’s — Baa3.
• Акции компании закрыты для продажи, но рублевые облигации и еврооблигации активно участвуют в валютных и внебиржевых торгах. Они доступны в свободном обращении для физических и юридических лиц.
• Можно ли физическому лицу приобрести облигации РЖД?
• Облигации РЖД доступны всем без ограничений. Другими словами, активы компании могут быть приобретены физическим лицом на стандартных условиях. Процесс покупки прост даже для новичка без финансовых навыков. Достаточно пройти четыре основных шага:
• открыть счет у брокера;
• пополнить его на сумму, необходимую для совершения транзакции;
• выбрать оптимальную облигацию или сформировать портфель;
• покупать ценные бумаги.
• После завершения транзакции остается только получить выплату купонов и следить за рыночной ценой. При желании ценные бумаги можно с прибылью перепродать и купить другие ликвидные активы РЖД.

  По состоянию на декабрь 2018 года на бирже торгуется более 30 комплектов рублей и 10 еврооблигаций компании со ставкой купона до 11,2%.

• Облигации РЖД
• Облигации — это активы, номинированные в векселе, по которому владелец получает купон на использование средств. Дополнительный доход поступает от перепродажи ценной бумаги по цене, превышающей ее номинальную стоимость. Стандартная номинальная стоимость 1000 рублей, доходность каждой облигации разная.
• Компания в основном выпускает среднесрочные и долгосрочные облигации с разными процентными ставками. В обращении находятся следующие товары:

• «Благоприятная купонная доходность, согласно Forex-рейтингу, по облигациям РЖД-32-рев. Купон составляет 9,4%, что выше среднего по всем выпускам. Ближайшая оферта намечена на 8 июля 2022 года. Простой расчет для собственника ИИС: при первоначальном взносе 500 тысяч рублей прибыль составит 77400 рублей по схеме налогового вычета », — Марина Кострышева, директор ОАО Финансы
• Евробонды РЖД
• Покупка еврооблигаций РЖД происходит по аналогичной схеме. Единственная разница в том, что они торгуются на внебиржевом рынке. Принцип действия такой же, как и у обыкновенных облигаций, только они номинированы в иностранной валюте.
• На международном фондовом рынке обращаются в основном среднесрочные ценные бумаги:

Купонные выплаты производятся в основном каждые шесть месяцев. Все листинговые ценные бумаги находятся в обращении с декабря 2018 года.

• Выпуск еврооблигаций позволяет привлечь иностранных инвесторов в инвестиционные программы. Поэтому большая часть выпуска рассчитана на квалифицированных инвесторов с внушительным капиталом.
• Стоит ли частным инвесторам покупать бессрочные облигации
• Бессрочные облигации, или, как их еще называют, «бессрочные», для частного инвестора — это не аннуитет, как можно догадаться по их названию, а довольно сложный и рискованный финансовый инструмент.
• Этой осенью две крупнейшие государственные монополии России — РЖД и Газпром — разместили крупные выпуски своих «бессрочных» (бессрочных) облигаций, что привлекло дополнительное внимание к этому довольно экзотическому для России финансовому инструменту. Особенно от инвесторов, мечтающих приобрести аннуитет, твердо гарантирующий определенный уровень дохода, желательно в иностранной валюте.
• На первый взгляд, бессрочные облигации — идеальный инструмент для решения этой проблемы. Это инструмент с заранее определенной доходностью (она может быть фиксированной или переменной, привязанной к рыночному уровню процентных ставок) или по ним регулярно производятся купонные выплаты, что гарантирует постоянный и стабильный доход. И их жизнь ничем не ограничена. Получается, что доход будет расти вечно — не только для самих аннуитетов, но и для наследников. Однако не все так просто.
• Выводы
• Бессрочные облигации привлекают инвесторов более высокой ставкой, однако более высокая доходность напрямую связана с риском.
• Во-первых, все бессрочные банковские облигации являются субординированными, что в случае снижения уровня достаточности капитала банка его банкротство или реорганизация приведет к аннулированию долга и невозврату средств по этим облигациям.
• Во-вторых, бессрочные облигации крайне неликвидны, сделки редки, а некоторые выпуски доступны только квалифицированным инвесторам.
• В-третьих, трудно предсказать доходность облигаций, так как она зависит от нормы прибыли в экономике. Например, в текущий период снижения ставки центрального банка уровень прибыльности снижается, а цены, соответственно, растут. При покупке таких облигаций намного выше номинала существует риск не вернуть ваши инвестиции, например, если облигация выкуплена принудительным погашением по номинальной стоимости, и если она не выкуплена, может возникнуть необходимость продать на рынке по убыточной цене.
• Поэтому этот инструмент лучше всего подходит институциональным и опытным частным инвесторам, которые понимают специфику бессрочных облигаций. Если вы решили инвестировать в такие ценные бумаги, обязательно учитывайте все риски: надежность самого эмитента, стоимость ценных бумаг, необходимость статуса квалифицированного инвестора, подчиненность выпуска и ликвидность. Кроме того, внимательно изучите эмиссионные документы и условия выпуска ценных бумаг: условия возврата, условия погашения и так далее.